比特币作为全球第一大加密货币，其底层区块链**的运行依赖于全球分布式的矿工提供算力支撑。随着第四次比特币减半时间的逐渐临近，业内对矿工和**算力的关注度正在升温。投行方面预计这次减半可能导致比特币**算力大幅下滑超过20%。与此同时，矿商也正在尝试各种手段来对冲减半带来的收入波动风险。
据投资银行摩根大通近期的一份报告预测，在2024年4月举行的下一次比特币减半后，比特币**的总算力可能会下降20%。报告称，随着老旧低效设备的退役，**算力有可能减少高达80 EH/s，约占当前**算力的20%。业内认为这主要是算法调整导致部分矿机失效所致。
此外，报告指出，在当前比特币价格下，本轮四年期的区块奖励总值约为200亿美元，较上一轮减半时大幅下降了近72%。由此可见，持续低迷的加密货币市场对矿业的打击正在加剧。为确保收入，部分小型矿工或将被迫停摆设备。
在区块奖励减少的情况下，矿工也在积极寻找新的盈利手段。摩根大通报告显示，交易所GSR正在推出比特币期权和其他对冲工具，协助矿商锁定更稳定的收入，降低市场波动的影响。这有助于5000亿美元规模的比特币产业更好地应对低迷周期，防止出现断崖式减产。
摩根大通覆盖以下评级和价格目标，摩根大通的首选是 CleanSpark，给予CleanSpark（CLSK）增持评级和5.50美元的目标价；摩根大通称其提供了规模、增长潜力、电力成本和相对价值的最佳平衡。报告还强调，虽然Marathon Digital是最大的采矿运营商，但其能源成本最高，利润率最低，给与Marathon Digital（MARA）减持评级，目标为5美元。给与Riot Platform（RIOT）减持评级，目标价为6.50美元，因为摩根大通认为其电力成本和流动性相对较低。给与Cipher Mining（CIFR）持中性；报告称Cipher Mining拥有同行中最低的电力成本，但被认为增长有限。此外，摩根大通将Iris Energy (IREN) 的评级已从中性上调至增持。
尽管减半隐忧凸显，区块链行业观察人士认为这有助于淘汰效率低下的矿机，让算力集中在效率更高的大型矿场，从而提升整体**算力利用效率。此外，各国对算力的争夺也有助于分散比特币挖矿的地域集中度。随着各国在能源利用和监管方面不断适应，比特币生态的抗风险能力将进一步增强。
